7月13日，由中国医药工业信息中心举办的“第32届全国医药工业信息年会”下属“智点?支点”投资并购分论坛隆重举行，深圳高特佳投资集团有限公司执行合伙人胡雪峰、中钰资本管理（北京）有限公司投资部副总裁郭庆、江西济民可信集团有限公司战略投资总监程军、中国民生银行健康金融事业部资深行业分析师赵妍、华利安董事总经理John V.Soden围绕投融资机会、收购的指标和方法等问题，与参会者分享了他们的想法与经验。
胡雪峰：将产业资本和金融资本相结合
这两年大健康领域的投资一直都比较热，现在有一个趋势，就是做产业的人慢慢开始转向去做投资，做投资的人可能又在向产业上走，所以就没有、实际上也不应该有一个界限，投资本身也需要有产业背景的人或者说产业来支持，单纯的PE和VC在某一个特别专业的领域可能就会出现一些短板，面对越来越专业的领域，将产业资本和金融资本结合在一起，形成多角度的对项目的判断和对行业的理解，才能真正进入到这个行业。
高特佳这几年的发展的关键词是专业聚焦，谨慎地把握每一次的投资机会，专业地去判断每一个投资项目，这样对行业的理解才能逐步精准，你的未来的管理才会提升，达到公司目标的可能性才会大大增强。
郭庆：并购基金的优势所在
中钰成立两年左右，到目前为止公告的基金有7支，都是并购基金。为什么要建立并购基金这样的模式？第一，因为现有市场上的并购标的相对来讲优质的数量越来越少，成长型企业的风险大于成熟型企业，用并购基金的方式可以完整地实行这个企业的竞争调查，同时实际的经营在基金里面进行运行，降低了一次性买入的风险。第二，可以用基金的运作时间来去换相应的收益，相当于我花钱买进来，经过资源输入使它成长起来，在基金的期限之内完成利润的增加。第三条，关键的关键是产业重组，举一个非常明确的例子，长虹科技本身并不是医药医疗类的公司，它的优势在于模具和微电子，我们成立这个基金，让国内现在做超声跟腔镜很好的企业跟它合作，用长虹的优势去改造这些企业的产品，使其水平达到并超过国外的产品，这是并购基金很重要的产业投资的概念。另外，并购基金的好处在于银行会提供帮助去配相应的资源，券商的资金、银行的资金、上市公司的资金等，全部形成一个结构化的方式，上市公司用很少的钱可以撬动一个很大的并购，这也是并购基金的优势。
程军：中药行业正处于行业整合的好时机
对中药行业来说，现在应该是处于一个行业整合比较好的时机。当然，随着股票二级市场估值的上升，我们遇到了比较大难题——估值，但刨除这个因素，我们仍然觉得现在是最好的一个时机，在这个总的趋势下，我们在耐心等待估值下降，保证利益最优化。另外，如何看待估值这个问题？我们首先是看这个品种在战略上符不符合我们的产品线规划，第二点，我们跟基金不一样，基金是为卖而买，而我们是指望通过产品产生利润，所以我们的估值更多的是基于获得这个产品之后协同效应到底有多大，而不会太关它在并购之前是亏损还是盈利，判断的标准主要是三年内这个产品在我们的体系里能做成什么样，基于这个标准去倒推这个产品花多少钱是能够赚的或者有盈利空间，如果这个品种是我们的战略品种，那么判断的时间会长一些，可能会是五年，这是第一个依据，第二个依据就是我们会从各方面对其打分，这个也是估值、定性的依据。
赵妍：价值判断非常重要
我特别认同价值判断，医药健康类的企业具有非常特殊的专业性，不是拿财务报表看财务结构就可以的，这样可能会带来非常多的风险。现在一个项目过来，我们更为看重品种，按制药企业来说，我们会关注企业产品的适应症、细分领域的天花板、商业模式、竞争资质、营销渠道、现在品种的竞争格局以及在研品种可替代性的进程，通过这些判断以后，才会关注财务的成长性、安全性。虽然在这方面的投资可能蕴含着很多风险，但其中也有不少历史性的机遇，一旦是我们看重的、通过分析认为确实有它很好的价值的话，我们相对而言还是会充分支持的。在这个过程中，怎么去挑选金子、怎么去支持它、用什么样的模式支持，是非常重要的。
民生银行事业部的定位是做“量身定制”，这是通过“投行+商行”来体现的，依托于民生银行几千家医药、医疗器械、医药的客户以及合作的外部渠道，建立一个相对比较庞大的系统，针对不同的情况有不同的方式去做，当然所有这些“投行+商行”的探索，必须有券商、机构、银行等等一起参与，从民生银行的角度，既然看好医药健康这个产业，我们希望成为综合金融服务的提供商。
John V.Soden：仿制药和医疗仪器是好选择
从一个比较宏观的角度看我所处的美国这边的行业，一些主要的机构投资者大都是在医疗服务行业，预计在未来十年内，这些投资者的关注点会从机构性的医疗服务逐渐转移到价格更加低廉的仿制药品，机构性要求的价格和私有的价格相比较来说会有20%到30%的差距，这个主要是由技术来驱动的。
中国的企业要收购，第一个比较好的选择就是仿制药，这个市场对于中国仿制药的生产商是非常欢迎的。另外，医疗仪器行业将来会有更多的看点，尤其是整形的仿制类仪器。中国竞争者可以以低价竞争作为切入点进入到这个市场。
